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因1.19惨案而想到的股市的一些往事

因1.19惨案而想到的股市的一些往事

一一从依法治国的角度来谈股市中的行政执法

2015年1月19日（周一），沪深两市呈现断崖式之暴跌，股指期货主力合约1502跌停，金融股全部跌停，煤炭、石油板块的跌幅也均超过9%。两市有超2000只个股下跌。股民们称其为1.19惨案。

深沪股指的这一暴跌，已引起社会各方人士的高度关注。有人说，这是金融监管部门有意联合打压股市。证监会当日回应称，这与事实不符。

这次股市的暴跌，自有多种原因，而且股市忽迟忽早地总要进行深幅调整的。然而，证监会周末对券商在两融中的违规行为的处罚，则至少是股市此次暴跌的最初的诱因，或者说是，导火线。

可惜呵！一个刚刚才恢复生气的股市，又将面临再一次的熊市的威胁。可怜的中国股民，他们的新的热情刚刚被点燃，却又被残酷的现实带走了又一次的企盼，并在本来就伤痕累累的心中，再一次地留下了一道深深的遗憾。

无可奈何花落去，似曾相识燕归来。

痛苦的股民不由自主地又想起了往年的那一幕，虽然己经逝去了二十余年，但是却永远也难以忘却的情景。

那是1993年的年初，当时，人们的热情也是如今天那样地高涨，市场的行情也是如今天那样地火爆，上证的指数也是如今天那样地狂飚。然而，正当人们在兴高采烈、眉飞色舞地欢呼大牛市之时，突然，晴天一声霹雷，上海证券交易所下通知说，要清查透支。这天是2月17日。就是打这一天起，上证指数从1558点，这个沪指的第一个辉煌的顶点，一泻千里，直落到1994年7月的325点。中国股市的第一次的长达18个月的熊市自始开始。它让中国股民第一次尝到了传说中的熊市的难敖的滋味。

后来，直到1994年7月底，在国务院的关于暂停新股上市融资等“三大救市政策”的刺激下，股市才从当年的8月1日开始出现井喷，仅用几个交易日，股指就涨到700多点(当时没有涨跌停板制度)，涨幅近100%。在该点位稍作整理后，指数又上涨了将近一倍。   

然而，在上证指数刚一冲高到1052点时，上海证券交易所就在9月16日宣布，自9月21日起，对被列为“清算信誉不良单位”的证券商予以“曝光”，并按规定实施处罚，以确保交易市场的健康运作。

这是怎么一回事呢？《上海证券报》解释道：“据了解，今年8月以来，上海证券市场交投十分活跃，成交量迭创‘天量’，但有的会员公司在交易高峰中却未能认真履行清算责任，经常发生清算款项不按时交付的现象。极个别单位更屡查屡犯，拖欠的金额高达数千万元……根据上交所通知要求，目前仍拖欠清算款项的会员证券商，必须在9月21日前补足款项，否则将按通知规定进行严肃处理”。

清算款项是什么？清算款项是因股票交易而发生的货币金额。卷商不履行清算责任，无故拖欠证券交易所的清算款项，这就意味着券商在透支交易。这完全是违法透顶的行为。清算款项依法应当在次日及时结清，然而，8月的清算款项，却直到上证指数冲高到1052点的高峰时的9月16日，证券交易所才想到要补足款项。这不分明是在放纵券商的肆意违法吗？

在查透支的利空作用下，当年的9月19日（周一），即，在证券交易所通知发出后的第一个交易日，股指就以944点，向下跳空开盘。大盘从此向下突破，到10月7日，仅仅只有短短的16个交易日，上证指数竞下泻500余点，到546点，其跌幅近50％。

过去叫查“透支”，现在叫查“两融”。其实“透支”也好，“两融”也好，对此，法律皆有明确的规定。因此国家行政机关要查处的，无非就是券商的一种违法行为。

照理，国家行政机关查处单位和个人的违法行为，应当是一种相当正当的行政行为，因此这种行政行为只可能处罚违法者，而造福于人民。然而，为什么从过去到现在，股市中的行政执法的后果却往往只会伤害到人民，而让违法者收益呢？

我认为，这是因为：国家行政机关在其应当作出其行政行为时，不作为；而在不适合作出行政行为时，却又冒然地，且是不适当地作出了行政行为。要知道，股市是一个涉及众人的，且会导致亿万财富蒸发的交易市场，管理者在其行政执法时，一定要慎重执法。

如果看看从过去到现在的这些股市中的一些事件的起因、理由和后果，那么我们就会发现，在上述的股市中的每一波大起大落的牛熊变迁，或者，大幅调整中，卷商们的行为是何等的如出一辙，是何等的相似乃尔。

这幅牛熊变迁图是这样的：（1）卷商们先通过他们自己的违法透支，或者，违法融资行为，造成了市场的虚假繁荣；（2）当违法者（即，透支者、融资者，其中包括，透支法律关系，或者，融资法律关系中的双方）靠市场的虚假繁荣，而获取高额利润，且往往已兑现利润时，行政机关才开始清查和处罚透支、融资；（3）在行政机关清查透支、清查融资时，卷商们又乘机利用他们特有的强势地位，发表言论和实施某种行为，以把大盘砸得稀巴烂，以让股指崩溃，从而为下一次的圈钱再创造新的机会。

中信证券在这一波疯牛行情中的全部行为，是对上述这幅牛熊变迁图的最佳的注解。

（1）先违法融资（对其违法融资的事实，证监会已经有结论，无须我赘述），从而为市场的虚假繁荣作出了自己的贡献；（2）通过违法融资，以及市场的虚假繁荣，获取了高额的利润（公司第一大股东中国中信有限公司在2015年1月13日至16日间，减持中信证券股份合计34813.17万股，占公司总股本的3.16%）；（3）在行政机关清查融资时，又迅速发布研报，唱空券商股，唱空股市，企图把大盘砸得稀巴烂，让股指崩溃，从而为下一次圈钱再创机会。

股市可以这样地操作，可怜天下的中、小投资者，怎能不亏损累累呢？

为此，中、小投资者不禁要问：为什么会出现违法融资？为什么要放纵违法融资？为什么不能在违法融资的萌芽状态就予以解决？为什么总要在市场已经虚假繁荣，广大的中、小投资者已经跟进的股市的高涨时期，来追查和处罚这种本来就不应当出现的违法融资的行为？殊不知，你们打击的虽然是券商的违规行为，但是遭殃的却是既无辜，又可怜的中国股民。我们的管理层为什么就不能防患于未燃之际，而非要在股市高涨，散户蜂拥而入时，来维护这种市场的规则。其中，难道就没有玩忽职守之嫌疑吗？